2月初以來，廣西百色因疫情突發(fā)實施嚴格的封控管制措施，對當?shù)匮趸X、電解鋁的生產(chǎn)及運輸造成很大影響。目前已經(jīng)有鋁廠開始停槽，影響到的產(chǎn)能大概50萬噸。由于廣西疫情事發(fā)突然，強行停槽會影響疫情后恢復生產(chǎn)的難度和節(jié)奏，因此對產(chǎn)量影響進一步擴大。2月13日，廣西百色新增本土病例6例，疫情仍在延續(xù)，管控措施預計仍將持續(xù)一段時間。

百色疫情加劇全球鋁供應短缺

中國是全球大的電解鋁生產(chǎn)國。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年中國電解鋁產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的57.8%。而在近幾年中國電解鋁產(chǎn)能向綠色能源富集區(qū)域轉(zhuǎn)移過程中，廣西產(chǎn)能占比越來越高，影響越來越大。據(jù)SMM統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至1月底，廣西電解鋁運行產(chǎn)能約為198萬噸。其中，百色市涉及電解鋁運行產(chǎn)能173萬噸，占全國運行產(chǎn)能的4.5%；百色市氧化鋁建成產(chǎn)能約955萬噸，約占全國產(chǎn)能的11%。百色疫情將加劇全球電解鋁市場供應緊張局面。

去年四季度以來，因能源價格高漲，歐洲地區(qū)多家電解鋁企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，累計產(chǎn)能超過80萬噸。需求方面，歐洲經(jīng)濟仍處于疫情后的快速復蘇期。Markit公布的歐元區(qū)1月Markit制造業(yè)PMI終值從去年12月的58.0升至5個月以來的高點58.7。同時，美國制造業(yè)也處于較強復蘇期。經(jīng)濟增長帶動鋁需求上升，供應缺口將進一步拉大。目前LME庫存降至2007年以來的低位，按照當前的下降速度，LME庫存將在未來半年內(nèi)耗盡，這加劇了市場恐慌心理。上周LME庫存出現(xiàn)較大幅度回升，或因此前中國進口窗口關閉，發(fā)往中國的鋁錠改為向LME交倉，但這難以改變?nèi)蚍秶鷥?nèi)的電解鋁市場供應緊張局面。今年中國原本預計需要進口100萬噸鋁來補充國內(nèi)供應缺口，但目前海外鋁供應短缺比國內(nèi)更為嚴重，內(nèi)外盤鋁價輪番上漲，將鋁價一步一步推向歷史高位。

氧化鋁價格上漲推升鋁生產(chǎn)成本

疫情導致廣西百色氧化鋁外調(diào)不便。百色氧化鋁除了滿足自身區(qū)域需求外，同時輸出到其他地區(qū)。2月，氧化鋁存在較強的減產(chǎn)預期，百色氧化鋁對外輸出減少將加劇全國范圍內(nèi)的供應短缺?；久孀邚娡苿友趸X價格近期持續(xù)上升。預計氧化鋁短缺狀況仍將持續(xù)一段時間，價格仍有上升空間。

今年以來，全球鋁價上漲的主要原因在于基本面和宏觀面共振。從基本面來看，鋁廠持續(xù)減產(chǎn)導致全球鋁供應偏緊，預計此局面上半年難以改變。鋁廠一旦出現(xiàn)減產(chǎn)，恢復周期較長，且這些鋁廠目前還不具備復產(chǎn)條件，形成有效產(chǎn)量早也要到6月以后。從需求端來看，歐美制造業(yè)PMI仍處于較強的擴張區(qū)間，需求仍在上升；中國在穩(wěn)增長措施下需求邊際好轉(zhuǎn)，一季度基建投資增速或在10%，將高于季節(jié)性增速。從宏觀面來看，全球通脹高企，能源價格強勢上行，整個工業(yè)品價格處于上升期。另外，鋁價也受到俄烏地緣政治緊張局勢的支撐，全球大鋁企之一——俄羅斯鋁業(yè)存在被制裁風險。在此背景下，短期內(nèi)全球鋁價難出現(xiàn)深度回調(diào)。不過，隨著歐美央行政策逐漸轉(zhuǎn)鷹，全球流動性正在收緊，經(jīng)濟增速預計也將出現(xiàn)下滑，下半年鋁需求增速會回落，且供應存在改善預期，全球通脹壓力也將減弱，鋁價或?qū)母呶恢饾u回落。